黄栋先生：中国国籍，上海财经大学经济学硕士;CFA，曾先后就职于东方证券股份有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、人保资产管理有限公司，从事研究、投资相关工作。2021年10月起加入银河基金管理有限公司，现任量化与FOF投资部副总监(主持工作)、基金经理。2022年1月起担任银河沪深300指数增强型发起式证券投资基金的基金经理，2023年10月起担任银河君尚灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2023年11月起担任银河定投宝中证腾讯济安价值100A股指数型发起式证券投资基金的基金经理，2024年5月起担任银河中证机器人指数发起式证券投资基金的基金经理。
今年自动驾驶板块在港股市场出尽了风头，一方面是细分领域龙头纷纷赴港上市，比如激光雷达第一股速腾聚创(02498)和自动驾驶域控制器第一股知行汽车科技(01274)；另一方面优质新股均录得超高溢价，上述两家公司股价较发行价最高涨幅分别达219%及290%，截止目前，知行汽车科技仍有155%的溢价。
而如祺出行也已公开招股，有望成为自动驾驶运营科技第一股，你的子弹上膛了吗?
如祺出行是Robotaxi领导者，股东实力雄厚，由广汽集团和腾讯联合发起创立，其后引入小马智行作为战略股东。而在本次招股中，基石投资者包括广汽工业、小马智行、WeRide(文远知行)、Voyager(滴滴自动驾驶)。基石投资者已同意以发售价认购可购买总金额为1.02亿美元至1.05亿美元(或约7.99亿港元至8.20亿港元)，将认购的发售股份总数将为2065.73万股发售股份。
带有“自动驾驶”和“AI”两大概念光环，具有雄厚股东加持的如祺出行此次上市能否成为自动驾驶板块的“黑马”?
业绩高增，聚焦大湾区
截止2023年12月，该公司注册用户量达到2380万，平台用户订单量及交易额均保持中高双位数的复合增速，2023年总收入规模21.61亿元，年复合增长率达46%。
如祺出行通过实施地域扩张战略不断扩张业务，重点布局大湾区主要城市。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年该公司在大湾区的用户渗透率超过45%，在大湾区排名第二。
如祺出行坚持合规经营，致力于打造高安全性及高合规标准。根据交通运输部发布的资料，截至2024年5月24日，该公司交通运输部月度订单合规率21次名列第一。另外，该公司打造高质量出行，为广州市2023年度、2020年度出行服务平台企业中唯一在出行服务质量方面获评4A级的出行服务品牌。
Robotaxi战略，三阶段完成蜕变
值得一提的是，根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年10月，如祺出行为全球首个推出有人驾驶网约车与Robotaxi服务商业化混合运营的出行平台。截至2023年12月31日，公司Robotaxi服务已运营累计20080小时，覆盖545个站点。
如祺出行致力于研发，在智慧出行方面建立技术优势，该公司制定了三个阶段的企业发展战略，推动出行服务行业变革，并立志成为全球出行服务公司。
第一阶段目标在中国若干重点区域实现有人驾驶网约车与Robotaxi服务混合运营，以网约车为主；第二阶段進一步推动Robotaxi汽车的前装量产，以及推动公司及产业合作方实现Robotaxi车辆大规模量产；第三阶段进入全新发展周期，Robotaxi车辆占出行服务车队的百分比将快速增长，有助于大幅提升公司在中国出行服务市场占有率，并凭借规模及技术优势探索全球市场。
图片来源：公司招股书
从该公司Robotaxi发展进度看，2022年10月，在广州推出有人驾驶网约车与Robotaxi服务的商业化混合运营，同年12月，与小马智行在广汽集团AION LX车型基础上共同开发的一款Robotaxi车型入选广州市示范运营车型目录。
2023年4月，该公司获得广州市南沙区智能网联汽车示范运营资质，成为国内首个以专有Robotaxi车队进行示范运营的出行服务平台；同年12月，自有Robotaxi车队已上线进行商业化示范运营；2024年1月，更是取得深圳市宝安区智能网联汽车商业化试点牌照。
该公司聚焦大湾区市场，主要为大湾区是国家级自动驾驶技术开发及测试的试点区域，提供多项利好行业政策，并已成为技术创新及商业化的前沿阵地。以广州为例，在自动驾驶领域拿下多项全国第一，比如第一个发放自动驾驶载客测试牌照的城市以及第一个批量开展Robotaxi技术验证的城市等。
如祺出行就自动驾驶领域的研发计划与自动驾驶解决方案供应商小马智行及广汽研究院展开合作，共同研发推进行业进步。此外，该公司通过技术服务赋能业务以及合作商，打造人工智能数据及模型解决方案，专注于为自动驾驶行业提供涵盖数据采集、数据标注、数据管理及模型训练的一站式解决方案。
如祺出行的一站式解决方案大幅提高了数据特征提取、管理和模型优化的效率，并简化了自动驾驶2D图像和3D点云数据的融合。根据弗若斯特沙利文的资料，其在2D/3D目标检测、3D实例分割、LiDAR相机融合等方面的预标注召回率和准确率均达95%以上，为行业领先水平。
行业高前景，或受长期资本亲睐
从行业来看，智慧出行包括网约车、顺风车、网约出租车及Robotaxi等乘用车的创新解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年行业市场规模为3194亿元，由于2020-2022年为疫情周期对出行影响较大，但过去五年复合增速仍为正，预计到2030年为1.54万亿元，复合增速17.1%。
大湾区于2023年市场份额为15.25%，智慧出行市场规模增速要高于全国水平，而Robotaxi目前处于早期阶段，目前商业化的参与者屈指可数，如祺出行为其中之一。弗若斯特沙利文数据显示，预计到2030年全国Robotaxi市场规模为4888亿元，2024-2030年复合增速高达247%，而大湾区为674亿元，复合增速196.1%。
图片来源：公司招股书
如祺出行招股书披露，预计Robotaxi的大规模商业化预计将于2026年实现。由此可见，该公司先发优势明显，且研发也在不断投入，制定的Robotaxi三个阶段发展战略和行业商业化预期吻合度高，有望成为大规模商业化最大的受益龙头。
该公司此次上市募资约40%预期将用于自动驾驶及Robotaxi运营服务研发，其中15%将用于自主研发的开放式Robotaxi运营科技平台的研发，按时间目标发展车辆管理系统(VMS)、运营监管平台(OMP)及Robotaxi数据平台(RDP)的开发、迭代及维护；15%将用于高度集成的AI平台和全面的一站式数据解决方案的研发，整合数据采集、数据管理、数据标注以及AI模型测试四大平台。
总的来说，如祺出行是智慧出行的佼佼者，以有人驾驶网约车Robotaxi服务商业化混合运营模式，凭借在自动驾驶及AI上的优势，用户(司机及乘客)规模持续扩大，同时聚焦大湾区，辐射到周边，随着开城数量持续增加，业绩收入也将保持高成长。目前该公司以规模成长为目标，但亏损逐年缩窄，规模化盈利可期。
Robotaxi拥有巨大的潜在市场，而该公司是全球首个实现Robotaxi商业化的标的，具有非常高的稀缺性，此次上市大概率将得到长期资本的亲睐。