作者：温彬 中国民生银行首席经济学家
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均下调25bp。继7月双降之后，二者再度双双下调，且幅度更大。
（一）10月LPR报价再度下调，主要源于：
一是9月7天逆回购利率下调20bp，LPR相应跟随
9月24日，国新办召开金融支持经济高质量发展新闻发布会，人民银行宣布降准降息等政策，加强逆周期调节。25日，MLF利率下调30bp至2%；27日，7天期逆回购操作利率下调20bp至1.50%，并实施降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金。
在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率将作为主要的政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系。在此方向下，伴随9月27日政策利率降息落地，10月LPR报价也会相应下调。
根据评级结果，新疆银行股份有限公司信用主体评级为“AA+”。
9月14日，中国货币网公告显示，东亚银行(中国)有限公司发行2024年第028期同业存单，简称：24东亚银行CD028，发行收益率2.06%，期限1年，实际发行量2.3亿元。
二是第六轮存款挂牌利率下调，继续改善银行负债成本
10月18日，大行牵头开启第六轮存款挂牌利率下调。其中，活期存款利率下调5个基点，从0.15%调整为0.1%；三个月、六个月、一年、两年、三年和五年定期存款利率均下调25个基点。调整后，一年定期存款利率为1.10%，三年和五年定期存款利率为1.50%、1.55%。这也是继7月之后，今年以来主要商业银行第二次下调人民币存款利率。
叫停“手工补息”叠加存款利率连续下调，将有效降低银行负债成本，为LPR报价的再度下调创造空间。
若单独考虑本次降存款利率的影响，经估算，预计将分别改善上市国有行和股份行息差约10.3bp、9.6bp，对银行业整体改善约10bp。
此外，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，在释放长期资金的同时，也有助于银行体系负债成本下降。
三是降低偏离度，更真实反映贷款市场利率水平
当前部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR，7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍明显偏高。
央行数据显示，9月新发放企业贷款加权平均利率为3.63%，比上年同期低21个基点；新发放个人住房贷款利率为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低78个基点。
为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA考核要求，LPR也存在进一步下调必要，以进一步提升报价有效性和精准性。
（二）年内看，后续LPR报价或维持稳定
一是从国外看，美国经济韧性仍在、美元指数走强，稳汇率仍有必要
美国9月零售数据超预期，就业数据表现强劲（9月新增非农就业大超预期至25.4万人，失业率再次回落至4.1%），经济依旧具有一定韧性。同时，9月能源价格下跌虽对美国通胀起到抑制作用，但核心商品和服务价格出现广泛回升，通胀粘性仍在。近期中东地缘冲突升级带动油价大幅上涨，短期内美国通胀仍有小幅反弹可能。
受此影响，市场抢跑回撤，进入反向超调区间。年内美联储再降息50bp、明年累计降息100bp的概率加大，总幅度预期减弱；叠加欧央行10月如期降息，特朗普交易抬头，美元指数继续走强至103上方。人民币承压有所走弱，在岸和离岸汇率调整至7.10元附近。
在此背景下，稳汇率压力仍在，国内货币政策进一步宽松的空间相对受限。
二是从国内看，9月经济数据边际好转，稳增长政策效果正逐步释放
三季度现价GDP同比增长4.04%，略高于二季度的3.97%；三季度不变价GDP同比增长4.6%，低于二季度的4.7%，但高于市场预期的4.5%。从环比季调增速看，三季度环比增长0.9%，二季度从0.7%下修至0.5%。在前期政策拉动下，9月生产端数据明显反弹，社零消费和商品零售提升，固定资产投资增速企稳，就业状况有所改善。整体来看，9月部分宏观数据出现边际改善。
9月下旬以来，一揽子稳增长政策持续加码，针对性、组合性、有效性明显提高。随着政策效应继续显现，实现全年经济发展目标的概率大幅提升。目前降准、降息等政策已经落地，进一步的货币宽松，主要是央行此前预告的四季度或再降准25-50bp，对应释放约0.5-1万亿元资金。
三是从银行看，商业银行净息差仍承压，LPR报价连续下调受限
2024年二季度，商业银行净息差环比持平至1.54%，主要受益于禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看，二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%，其他类型银行均持平或延续下降。
后续看，在9月新一轮降息带动下，利率中枢整体继续下移，资产端贷款利率仍将处于下行通道，尤其是LPR调降和存量房贷利率下调带动的资产重定价效应影响更大。
从负债端看股票配资的公司行业门户，虽然存款利率实现年内第二次下调，但定期化、长期化趋势下存款重定价速度相对偏慢；年底前同业存单等市场化负债成本也预计居高不下，使得银行息差仍承压，LPR报价短期内继续下调空间受限。